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    鋼市關注庫存周期性表現

    友發集團——上交所主板上市企業、連續16年位列中國企業500強    丨    2022.02.16    丨    661

    自去年11月下旬起,宏觀經濟定調穩增長為整個鋼鐵市場帶來情緒回溫。今年春節過后,河北、廣東、黑龍江、浙江等多省市響應政策號召,多項重大項目密集開建,1月地方政府債券發行同比增長超九成,專項債發行也占到財政部提前下達額度的三分之一左右,1月社融信貸數據同樣表現亮眼,市場對于經濟刺激的預期持續增強。

    需求拐點顯現

    從季節性規律來看,通常上一年12月到次年2月初是鋼材需求的季節性下行通道,于春節期間達到低谷,而節后工地復工時間則多集中于元宵節過后。隨著各地復工活動的有序推進,目前鋼材表觀消費指標已止跌回升,需求回暖的啟動時間基本沒有問題,主要的不確定性還是集中在資金方面,從資金釋放到產生用鋼需求還是要經歷一段作用時間的,房地產的施工竣工鏈條還將延續筑頂階段,房地產周期性走弱格局難以避免。因此,金三銀四的第一個需求旺季理論上將更為可期。

    螺紋鋼社會庫存累庫周期通常始于上年11月末或12月初,在節前2—3周左右開始加速積累,節后再繼續攀升2—3周左右,于3月初左右達到頂峰。目前來看,螺紋鋼社會庫存已連續累庫6周,增幅達131.19%。但節后第一周累庫速度放緩較明顯,周累庫幅度和速度均低于去年和前年同期,再加上今年累庫周期起點較低,累庫周期時長也將偏短,使得整個庫存壓力偏強,這也是近期螺紋鋼持續走強的一股重要力量。

    供應端持續受限

    2021年去產能情況較集中,整體成效良好,2022年產能置換任務的壓力將得到一定釋放,但供應端政策約束依然將存在且延續,只是節奏上將更傾向于平穩過渡,鋼材供給收縮的節奏將得到平抑,由政策主導的供應波動幅度對鋼材價格的影響將會有所收斂,*終鋼材供應的變化終究還是要逐步向供需平衡方向靠攏。一季度涵蓋了采暖季、冬奧會等多個需對空氣環境質量特別關注的時間段,就上半年而言,一季度的政策性約束*強,當前電爐鋼廠仍處于停產狀態,其恢復要等到元宵節過后,河北、山西、河南、山東等地因空氣質量問題臨時限產加嚴,使得鋼材產量整體縮減幅度較大,鋼材周產量仍處于絕對低位一線,且當前鋼廠利潤也不夠充分,在低起點、多政策、弱利潤的協同作用下,鋼廠生產積極性恢復仍需時間緩沖,保守看待下半月產量恢復的高度。

    綜上所述,2022年鋼價運行邏輯逐步向需求節奏引導過渡,一季度重點關注螺紋鋼社會庫存的周期性表現,目前供應端受限,疊加需求恢復以及低庫存預期,鋼價有望振蕩偏強運行。若元宵節后需求未能證偽,則鋼價在節后乃至累庫周期結束期都將大概率保持堅挺。但與此同時,也需警惕政策監管方面對于價格的關聯影響。

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