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我國鐵礦行業應如何發展？
友發集團——上交所主板上市企業、連續16年位列中國企業500強 丨 2022.04.07 丨 967面對鐵礦石價格頻繁大幅波動，鋼鐵產業鏈供應鏈穩定安全受到嚴重影響。本文將結合當前我國鐵礦行業政策和市場發展趨勢，提出未來鐵礦行業發展的個人建議。全球鐵礦石市場供大于求，價格將逐漸波動下行從需求看，我國經濟轉向高質量發展，鋼鐵產能產量雙控政策和工藝結構的調整將促使鐵礦需求下降，全球其它國家新增鐵礦需求難以彌補我國下降份額，全球鐵礦石需求呈現下降趨勢?！笆奈濉睍r期，在供應仍將過剩的預期下，結合全球鐵礦生產成本曲線情況，預計礦價仍將呈波動下行態勢。中期來看，在鐵礦石供大于求的背景下，鐵礦價格將低位震蕩運行。國內依靠進口鐵礦石的局面短期難有改變預計未來一段時間，全球鐵礦石市場供應過剩局面難有實質改變，因此盡管礦價短期內會有波動震蕩，但中長期來看，仍將保持在合理范圍。在這種情況下，國產礦由于資源條件和環保限制等因素影響，不占有成本優勢，未來國內鐵礦產量保持穩中有增態勢，但難以大幅回升，因此，國內鋼鐵工業主要依靠進口鐵礦石的局面難有改觀。廢鋼使用增加，對鐵礦石替代作用日益顯現未來在雙碳背景下，我國鋼鐵工藝流程結構將會發生變化，隨著我國鋼鐵產業進一步向峰值區中后期發展，廢鋼資源、電力等支撐條件將逐步完善，工藝流程結構調整是必然趨勢，雖然調整周期可能會較長。我國廢鋼資源產出量已達到相當規模，電弧爐短流程比例探底回升，廢鋼資源消費逐步增加。根據我國廢鋼鐵應用協會數據，2020年我國廢鋼消耗量超過2億噸，廢鋼比超過20%，我國廢鋼資源產出量已達到相當規模，2020年我國廢鋼資源總量約為2.6億噸，預計2025年我國廢鋼資源產生量將達到3.4億噸以上。結合我國電爐鋼發展現狀及廢鋼鐵行業發展趨勢，未來我國廢鋼比還將進一步上升。未來5～15年，我國廢鋼資源產出將逐步進入快車道，加之粗鋼產量進入下行通道，未來廢鋼資源將逐漸成為鐵礦資源的重要補充，廢鋼替代鐵礦份額總體上將呈現增長的趨勢。2025年，預計在中國電爐鋼占比提升下，全球鐵礦市場仍將呈供應過剩態勢。環保持續高壓，高低品位礦價差高企，需求量將逐步增加為打贏藍天保衛戰，鋼鐵企業集中的“2+26”城市持續實施采暖季環保限產，尤其是京津冀地區逐步實現超低排放，嚴格的環保政策仍將持續。隨著中國鋼鐵工業的高質量發展要求以及日趨嚴格的環保、低碳政策要求和高爐大型化趨勢，促使鋼鐵企業更傾向于使用高品位鐵礦石，促使高品位鐵礦石需求逐步增加，導致高低品位鐵礦石價差高企，高品位鐵礦石需求呈現結構性增加。國家政策支撐力度不斷加大，我國鐵礦資源保障能力有望提高2021年工信部聯合科技部、自然資源部聯合印發的《“十四五”原材料工業發展規劃》，和2022年工信部等三部門發布的《關于促進鋼鐵工業高質量發展的指導意見》，均將“提高資源保障能力”作為“十四五”時期重點任務之一。指導意見提出，到“十四五”末，通過推動產業鏈、供應鏈多元化，鐵礦石資源保障能力顯著增強，其中鐵金屬國內自給率達到45%以上，國內年產廢鋼資源量達到3億噸，打造1～2個具有全球影響力和市場競爭力的海外權益鐵礦山，海外權益鐵礦占進口礦比重超過20%。提出“支持有條件的企業集團或聯合體采用獨資、合資等多種方式，穩步推進優質、低成本的礦產資源境外生產基地建設和海外優質礦山資源股權投資”，以增強我國鐵礦資源保障能力。根據發改委等十二部門印發的《促進工業經濟平穩增長的若干政策》，2022年要重點做好鐵礦石等重要原材料和初級產品保供穩價，進一步強化大宗商品期現貨市場監管，加強大宗商品價格監測預警；支持企業投資開發鐵礦等國內具備資源條件、符合生態環境保護要求的礦產開發項目；推動廢鋼等再生資源綜合利用，提高“城市礦山”對資源的保障能力?？梢钥闯?，國家在鐵礦資源安全保障方面的政策支撐力度不斷加大，我國鐵礦資源保障能力有望明顯提高。發展建議建議鋼鐵行業加大呼吁力度，進一步明確鐵礦等重要資源的重要性，將其作為國家長期戰略統籌考慮，加強頂層設計，盡快建立和完善我國鋼鐵原料供應長期、高效、多元、穩定的高質量資源保障體系。統一規劃，全面布局，統籌部署，加快整合，出臺相關政策鼓勵和支持國內資源勘查開發，推動海外鐵礦石基地建設，充分利用國內國際兩個市場和兩種資源，完善鐵礦石定價體系和交易平臺。強化國內礦基礎保障能力，擴大廢鋼等替代產品應用強化國內礦基礎保障能力。一是繼續強化國內資源勘查開發力度，推動重點礦山項目建設，加強鐵礦行業規范管理，穩定和提升國內礦供應能力，發揮好“壓艙石”和“調節器”作用；二是盡快建立完善鋼鐵原料供應保障儲備體系，按照不同情形，建立鐵礦產能儲備和礦產地儲備制度，以及鋼鐵用重要合金產品儲備制度，應對供應風險。擴大廢鋼等替代產品應用。充分利用國際國內廢鋼資源，完善落實廢鋼資源稅收優惠等配套政策，進一步完善廢鋼加工配送體系建設，加強廢鋼加工和利用環節的創新研究及標準化建設，鼓勵鋼鐵企業積極布局廢鋼加工基地，開展廢鋼高效利用研究與實踐，力爭2025年鋼鐵行業利用廢鋼資源量達到3億噸以上；此外，鼓勵充分利用進口生鐵、鐵合金、熱壓鐵塊等，從源頭上減少相關產品的需求，降低供應風險。加強國際鐵礦資源開發，增加海外優質權益礦比例加強國際鐵礦資源開發。一是大力鼓勵和支持企業“走出去”，通過并購、收購、重組等方式開展相關資源勘查、開發及股權投資等工作，建設海外資源供應基地。二是探索鋼鐵原料國際貿易多元化，發揮原料國際貿易前沿陣地作用，促進國際鐵礦資源開發。重點關注西非和西澳地區優質鐵礦資源，加大支持企業在海外建立長期有效的多元化、多渠道、多方式的穩定原料供應基地，提升海外優質權益礦比例。加強頂層規劃，加快我國海外優質低成本鐵礦資源基地建設。建立國家層面的對外礦業投資協調機構，配套相應優惠政策，鼓勵和引導企業投資鐵礦石等關鍵礦產資源基地的建設和供應保障。重塑鐵礦石定價機制，推行多元化定價模式，促使定價透明化鐵礦石價格大幅波動，嚴重背離市場供需基本面，給行業穩定運行帶來較大負面影響。要從根本上解決目前鐵礦石定價機制存在的問題，健全鐵礦石定價機制需從多方面發力。在此提出建議：一是強化鐵礦石期貨市場監管，發揮服務實體經濟的作用。加強政策監管，規范鐵礦石期貨市場，充分發揮期貨服務實體經濟的作用；構建鐵礦石金融戰略體系，進一步完善鐵礦石金融產品機制，加強監管力度，抑制過度投機炒作。二是規范市場信息發布。通過國家發展改革委價格司、市場監管總局價監競爭局、以及證監會期貨部等部門對鐵礦石市場進行聯合監管，采取多種方式杜絕未經證實的虛假消息對鐵礦石期貨市場影響，發布相關文件，規范編造發布價格信息，對捏造散布漲價信息、惡意炒作、哄抬價格等行為進行處罰。三是重塑鋼鐵原料定價機制。我國作為主要鋼鐵原料的*大消費國，有必要也應有能力促進和完善現有鋼鐵原料的定價模式，建設公開、透明的科學合理定價機制。詳細信息 - 07 2022-04
螺紋鋼二季度先揚后抑
友發集團——上交所主板上市企業、連續16年位列中國企業500強 丨 2022.04.07 丨 876需求回補邏輯仍存4月，鋼價在需求回補邏輯以及成本支撐下有望偏強運行，上方高度將視需求恢復程度而定。若疫情穩定時間窗口延后，鋼價仍將面臨一定的回調風險，二季度大概率呈先揚后抑走勢。今年一季度鋼材價格整體表現為振蕩反彈，俄烏沖突、國內疫情反復使現實需求受到沖擊，但在國內一系列穩增長表態及舉措下，市場邏輯也在逐步向疫情后需求復蘇預期的方向靠攏。成本端支撐猶存一季度，在采暖季限產和空氣質量高要求下，政策性管控較密集，約束較強。后期鋼廠復產又遭遇全國疫情多點散發，交通管制陸續加嚴影響，整體上鋼材供應恢復不及預期，目前產量水平仍明顯低于去年平均水平，鋼材產量同比仍存在較大差距。此外，鋼企盈利率在3月出現大幅走低現象，長短流程鋼廠螺紋鋼利潤均逐步下探至盈虧線附近，利潤驅動力逐步減弱，部分疫情嚴重省份的原料庫存出現一定的緊張狀況，進而使得借此順勢檢修、燜爐或者減產的現象陸續出現。筆者認為，對后期供應端的預估主要還看三個方面：一是從政策約束來看，二季度重大活動數量相對較少，因此政策性約束存邊際收縮預期；二是從空間上看，若后期疫情及貨幣政策環境趨向穩定可予以配合，那么供應端仍存在上升空間；三是從利潤驅動方面來看，主要涉及的風險為疫情形勢的不確定性，若4月疫情形勢未明顯緩解，終端需求仍難以復蘇，那么鋼廠減產規模有望持續擴大，鋼材價格大概率會跟隨成本端下行；若全國范圍內的疫情在有序受控中，那么隨著交通管制的放松，鋼材需求回補帶來原料需求集中釋放的概率更大，且由于國內外價差不斷拉大，原料價格仍有望保持堅挺，鋼廠利潤也難以明顯擴張，總體利潤對鋼價的驅動均大概率呈持續受限狀態，預期成本端支撐力量相對更強。下游恢復程度尚不明朗根據國家統計局數據，1—2月整體經濟數據表現略超市場預期，在穩預期、穩市場、穩發展的積極信號陸續釋放和帶動下，財政政策前置，基建和制造業投資表現十分亮眼，房地產投資也略有回暖。但當前土地市場仍無顯著改善，帶動整個房地產市場前端表現難有起色，且高頻銷售數據仍顯低迷，反映出在房企信用問題以及房價上漲預期降低的打擊下，促消費的一系列政策尚未完全傳導到實際需求上來，房地產銷售疲弱，疊加新開工面積維持下滑的情況，恰恰可以說明房地產企業的資金壓力依然較大?；阡N售對新開工以及施工和投資的領先性，目前仍難以確認房地產下行弱勢周期的結束，甚至新開工面積增速仍然可能下行。疫情干擾下，竣工鏈條提前結束筑頂，新開工企穩時間或繼續后延。并且，從房住不炒的定位來看，房地產市場大概率不會出現大水漫灌的情況，投資累計增速仍將處于下行通道。因此，后期房地產實際需求邊際修復的關鍵指標還是在于銷售的改善，大前提仍在于疫情態勢的演變。綜上所述，當前鋼材市場處于弱現實和強預期的交織背景之下，但從我國積累的抗疫經驗來看，全國范圍疫情形勢穩定甚至好轉的時間在逐步靠近，疫情后的需求回補仍然值得期待。4月，鋼價在需求回補邏輯以及成本支撐下有望偏強運行，上方高度將視需求恢復程度而定。待疫情穩定后，鋼價仍將回歸至現實與預期的驗證，若疫情穩定時間窗口再度延后，鋼價仍將面臨一定的回調風險，二季度大概率呈先揚后抑走勢。詳細信息 - 06 2022-04
“一帶一路” 綠色鋼鐵來了
友發集團——上交所主板上市企業、連續16年位列中國企業500強 丨 2022.04.06 丨 880近日，國家發展改革委、外交部、生態環境部、商務部聯合發布《關于推進共建“一帶一路”綠色發展的意見》（以下簡稱《意見》），是我國首部推進“一帶一路”綠色發展的政策文件?！兑庖姟访鞔_了推進共建“一帶一路”綠色發展的總體要求，圍繞推進綠色發展重點領域合作、推進境外項目綠色發展提出11項具體任務，為部門、地方、企業等相關主體參與綠色絲綢之路建設規劃了戰略路徑、指明了重點方向、提供了決策支撐。鋼鐵產業既是我國具有國際競爭優勢的基礎產業，也是“一帶一路”相關國家和地區基礎設施互聯互通的基礎原材料保障。表1是近兩年“一帶一路”主要產鋼國粗鋼產量、鋼材進出口和粗鋼表觀消費情況，2020年和2021年“一帶一路”主要產鋼國粗鋼產量分別為3.85億噸和4.22億噸，分別占世界粗鋼總產量的20.5%和21.6%，2020年粗鋼表觀消費量為3.82億噸，占世界粗鋼表觀消費總量的20.2%。此外，根據表1鋼材的進出口情況可知，獨聯體是典型的鋼材出口國，南美、非洲、中東等地區是主要的鋼材進口國。 數據來源：世界鋼協和GTT，統計范圍為已同中國簽訂共建“一帶一路”合作文件或合作備忘錄的65個主要產鋼國家。注：表中數據不含中國?！兑庖姟纷鳛槲覈七M“一帶一路”綠色發展的頂層設計政策，對進一步推動共建“一帶一路”鋼鐵國際產能合作和綠色低碳高質量發展具有重要意義。一、推動綠色鋼鐵產能共建《意見》提出加強綠色產業合作、促進煤電等項目綠色低碳發展。鼓勵企業開展新能源產業、新能源汽車制造等領域投資合作，推動“走出去”企業綠色低碳發展；研究推動鋼鐵等行業國際合作綠色低碳發展；強調指導企業嚴格遵守東道國生態環保相關法律法規和標準規范。自“一帶一路”倡議提出以來，鋼鐵行業國際產能合作碩果累累，既有鋼鐵綠地投資項目，也有整體收購，還有冶金成套設備走出去，涌現出一批標志性的海外項目。如德龍鋼鐵印尼德信鋼鐵項目、河鋼收購塞爾維亞斯梅代雷沃鋼廠、敬業收購英鋼、中冶承擔越南河靜鋼鐵廠高爐和燒結機的設備成套供貨及設計施工等。截至2021年，我國與“一帶一路”國家鋼鐵國際產能合作的鋼鐵投資項目約25個，鋼鐵工程建設項目約10個。為進一步推進“一帶一路”綠色鋼鐵產能合作，建議從以下兩方面開展相關工作：一是建設綠色鋼廠。綠色低碳是鋼鐵行業高質量發展的重要內容。在“一帶一路”綠色鋼鐵產能合作中以綠色低碳發展為“牛鼻子”，工藝設計時應采用先進節能、末端治理、低碳冶金、智能制造等綠色技術，運用資源利用率、能源效率、污染物和二氧化碳排放等指標，對擬建項目的工藝技術與裝備進行評價，建立低排放、環境友好、低成本和高效率的綠色鋼鐵企業。以“零排放”為目標，推動打造綠色低碳鋼鐵示范項目，形成示范帶動效應。二是開發綠色鋼材。圍繞“一帶一路”東道國下游用戶需求，研發制造高強度、高耐蝕、高性能的綠色鋼材，實現鋼鐵材料全生命周期對全社會節能減排貢獻。根據當地及周邊需求生產建筑用高強鋼筋和復合型抗震耐火鋼、免涂裝耐候橋梁鋼、免涂裝結構鋼、耐磨長壽工程機械用鋼等優質高性能綠色鋼材，以滿足資源節約、環境友好要求。統籌上下游產業，推動綠色鋼材應用，打造從供應端到用戶端的綠色低碳鋼鐵全產業鏈。二、加強綠色鋼鐵科技共享《意見》提出加強綠色科技合作。包括加強綠色技術科技攻關和推廣應用，強化基礎研究和前沿技術布局，加快先進適用技術研發和推廣，支持在綠色技術領域開展人文交流、聯合研究、平臺建設等合作。在全球“脫碳”大背景下，鋼鐵行業綠色低碳發展，核心還是要靠技術革命。冶金科技查新咨詢中心統計結果顯示（表2），“一帶一路”主要產鋼國（不含中國）在氫冶金、智能制造和高爐爐頂煤氣余壓發電3類綠色低碳技術的專利申請數占全球比例均低于10%，中國的占比均超過50%。韓國浦項、日本制鐵、JFE等國外鋼企已在“一帶一路”相關國家和地區開展上述3類專利布局。雖然我國鋼鐵行業綠色低碳技術先進，但國內鋼鐵企業和研究機構在“一帶一路”相關國家和地區上述3類綠色低碳專利布局幾乎為空白。我國鋼鐵行業應抓住綠色產業發展機遇，深度參與“一帶一路”相關國家和地區知識產權治理，圍繞科技合作積極開展相關工作，助力綠色“一帶一路”建設取得明顯成效。一是強溝通促發展。針對“一帶一路”相關國家和地區優勢技術，推動成果引進—消化吸收—再創新，同時積極推廣我國鋼鐵綠色新技術在“一帶一路”相關國家和地區應用，通過綠色技術的雙邊和多邊合作，共享發展成果，為鋼鐵綠色發展提供支撐。二是搭平臺匯資源。充分發揮“一帶一路”合作機制作用，搭建技術開發中心、轉移轉化中心等多種形式的綠色技術開放共享平臺，匯集鋼鐵同行、上下游企業、裝備制造商、研究機構等科技和人才資源，布局前沿技術，構建示范試點，推動形成建設綠色“一帶一路”的國際共識，為鋼鐵行業綠色發展貢獻力量。三是聚智慧解難題。圍繞氫冶金、天然氣直接還原鐵、富氫冶煉等低碳前沿技術領域，與“一帶一路”相關國家和地區加強科技合作，共同開展技術源頭整體性的基礎理論研究，探索CCUS（碳捕集、利用和封存）技術在鋼鐵企業應用技術路線圖，破解鋼鐵低碳發展的關鍵共性難題，為鋼鐵綠色發展奠定基礎。 注：“一帶一路”主要產鋼國（不含中國）專利統計范圍與表1一致。三、推進綠色鋼鐵標準互認《意見》提出加強綠色標準合作。包括積極參與國際綠色標準制定，加強與共建“一帶一路”相關國家和地區綠色標準對接。鼓勵行業協會等機構制定發布與國際接軌的行業綠色標準、規范及指南，鼓勵企業參照國際通行標準或中國更高標準開展環境保護工作?！耙粠б宦贰毖鼐€國家大多為發展中國家，鋼鐵產業發展水平參差不齊，各國選用的鋼鐵標準不同，標準化程度差異較大，在具體工程建設實踐中兼容性和協同性不強，亟需推進綠色鋼鐵標準合作和互認。截至2021年底，ISO發布國際標準約23990項（確切數據以年報為準），其中中國牽頭767項，占比3.20%，鋼鐵領域牽頭主導國際標準發布數量累計達73項，占我國牽頭發布國際標準總數的9.52%。我國鋼鐵領域發布外文版標準93項（國家標準86項、行業標準7項），其中鋼鐵綠色低碳類標準10項，在研外文版國家標準65項、行業標準7項。隨著我國鋼鐵行業綠色低碳發展進程不斷加快，超低排放、節能降耗、資源綜合利用、低碳轉型等方面均處于國際領先水平，為“一帶一路”發展中國家鋼鐵工業的環境友好可持續發展提供了參考和示范。目前，中國鋼鐵行業碳達峰碳中和標準體系已基本形成，結合鋼鐵工業超低排放指導意見和節能低碳技術目錄，在相關國家和地區形成規范統一的國際互認標準，推廣應用先進的綠色低碳技術，是引領“一帶一路”相關國家和地區綠色高質量發展的重要手段。為進一步推進“一帶一路”綠色發展，鋼鐵標準化還需強化以下工作：一是制定國際標準。聯合“一帶一路”相關國家和地區開展節能減排、綠色制造標準頂層設計，積極參與綠色鋼鐵相關國際標準制修訂工作。圍繞能效提升、低碳技術與裝備、低碳評價、碳排放核算核查、智能制造等領域，推動綠色低碳智能鋼鐵國際標準體系建設，充分發揮標準的規范和引領作用，指導鋼鐵國際產能合作不斷向綠色化、低碳化、智能化發展。二是推進標準互認。大力推進中國與“一帶一路”相關國家和地區雙邊和多邊標準互認，構建與國際標準兼容的標準體系。標準互認可以將國內鋼鐵標準應用到其它國家，也可以采用國外先進標準，或者在標準技術指標上達成一致。同時，探索在國家和行業層面制定雙邊和多邊編號標準，以標準為紐帶，推動先進綠色技術標準在“一帶一路”投資建設和貿易中實施應用，促進“一帶一路”綠色發展進程，共建共享綠色發展成果。詳細信息 - 06 2022-04
提產速度放慢 海外需求增加 鋼材走勢如何演變？
友發集團——上交所主板上市企業、連續16年位列中國企業500強 丨 2022.04.06 丨 879社融數據不及預期穩增長預期加強李克強總理在今年兩會上提出2022年GDP預期增長目標為5.5%左右。據國家統計局數據，中國2021年GDP同比增長8.1%，兩年平均增長5.1%，5.5%的增長目標高于20-21年兩年平均增速，是高基數上的中高速增長，釋放出中央對穩增長和經濟增長的重視，在一定程度上增強了市場對今年經濟增長的信心。同時，政府工作報告要求要用好政府投資資金，帶動擴大有效投資，這一要求與21年年底召開的中央經濟工作會議要求相呼應。今年以來，由于俄烏戰爭的影響，外部環境不確定性增強，而國內疫情多點爆發也擾亂了國內消費的恢復進程，房地產行業又面臨著由于人口周期帶來的長期拐點。所以，要有效實現5.5%的經濟增長目標，基建投資或將起到重要作用。相關數據顯示，今年1-2月基建投資增速同比增長8.1%，結合1-2月金融數據來看，政府加杠桿明顯，2月政府債券凈融資2722億元，同比增加1705億元。而專項債發行方面，今年1-3月，政府專項債發行規模已達1萬億，約為今年1.46萬億總目標的三分之二，發行進度明顯高于去年，短期經濟的支撐仍在基建這塊。盡管穩增長得到高度重視，但是從實際公布的數據來看，前兩月的社融數據數據并不樂觀。中國人民銀行發布的2月主要金融數據顯示，社融數據不及預期。從社融結構看，新增信貸放緩、表外融資收縮拖累，反映出實體經濟融資需求疲弱。專項債發行強勁，預示未來基建投資增速有望改善。居民中長期貸款為-459億元，大幅不及預期，這是2007年有數據公開以來該數據首次出現負增長，說明前期地產政策放松之后，地產銷售仍未有起色。疫情管控擾動供需鋼材成本支撐較強河北、山西等地鋼廠高爐開始逐步復產。數據顯示截至3月25日，247家鋼廠高爐煉鐵產能利用率85.43%，日均鐵水產量230.27萬噸，同比減少2.4%，較1-2月份有較大幅度的增長，但與往年相比仍處在同期低位。獨立電爐產能利用率已恢復至79.6%，接近去年同期，處于往年同期高位。鋼材產量方面，數據顯示，截至3月25日，五大鋼材品種周產量971.57萬噸，同比-7.78%，與往年相比中性偏低。其中螺紋周產量311.15萬噸，同比-11.5%；熱卷周產量314.16萬噸，同比-3.95%。隨著唐山高爐的繼續復產，熱卷產量有望進一步提高。需要引起注意的是螺紋后期產量的釋放空間，目前看螺紋產量距離2021年以及2020年高位仍有較大差距。2020年及2021年螺紋產量較高，除國內本身鐵水產量較高支撐螺紋增產外，也有一部分產量來自進口鋼坯資源的補充。2019年四季度以來海外鋼坯大量涌入中國市場，除了部分軋制型鋼外，有一半以上的進口鋼坯進入到長短流程鋼廠以及軋鋼廠，通過軋制*終體現到螺紋產量數據上來。目前俄烏局勢緊張，海外鋼坯價格暴漲，海內外價差持續拉大，前期從國外進口未到中國的鋼坯已開始通過轉口的形式再次回到國外市場，同時中國鋼坯出口窗口打開，鋼坯出口陸續成交。進口鋼坯資源的減少以及出口鋼坯的增加，可能潛在制約后期螺紋產量恢復的高度。鋼材消費逐步恢復，但是由于疫情反復，各地防控嚴格，對需求影響開始顯現。截至3月25日，五大品種周表觀消費為970.41萬噸，同比-17.87%。其中螺紋表觀消費307.39萬噸，同比-27.02%；熱卷表觀消費3140.4萬噸，同比-7.28%。三月和四月是鋼材消費的傳統旺季，但今年市場需求、出庫以及成交數據卻遠不如往年，究其原因主要有兩點：首先，房地產市場持續低迷，工地資金緊張回款不佳，導致新開工和施工進度受到影響，房地產用鋼需求銳減，大量工地配送單位年后主動縮減了工程配送量；其次，疫情的再次反彈導致了原本正常施工的工地和下游企業被迫停產停工，預計疫情對需求的影響還將持續。雖然需求恢復受到疫情的影響，但是由于今年鋼材產量總體偏低，鋼材庫存并未發生超預期的累積，*高庫存2418萬噸，接近2019年高點，距2020和2021年有較大一段距離，低庫存水平在很長一段時間里支撐著鋼材價格偏強運行。近期由于疫情對運輸和消費的影響，鋼材去庫速度明顯放緩，并有一定的累庫，但是隨著疫情的發展鋼廠生產也開始受到影響，一定程度上減弱了需求下滑的壓力?；仡?020年，疫情對需求的影響*終以下游趕工的形式回補，并帶來了庫存的快速下降。目前防疫措施雖然嚴格，但相比2020年的嚴峻形勢，后期疫情的發展相對可控，無需過分悲觀。地產需求短期偏弱作為鋼材消費的*主要下游，地產景氣度對鋼鐵行業需求的影響*大。近幾年隨著“房住不炒”政策的落實，我國對地產的調控逐漸加嚴，“三道紅線”下房企主動降杠桿，流動性持續緊張，房地產開發商拿地積極性明顯下降，各大城市土地流拍率明顯增加，土地新開工和施工進度放緩，房地產用鋼需求下滑。除了房企的拿地意愿下降外，去年以來房企違約事件頻發以及對期房交付和房價下跌的擔憂，使居民的購房預期也發生改變，造成地產銷售數據持續下行，加重了房企的資金壓力，進一步打擊了房企的拿地意愿。從拿地到新開工約半年，新開工的前2—3個月又是鋼材需求量*高的階段，因此去年下半年以來，在銷售及拿地數據持續回落的情況下，今年房地產新開工和施工數據預計保持低位，拖累用鋼需求。為防止房地產硬著陸，去年四季度以來針對房地產的政策調控邊際已經有所放松，金融機構房地產貸款投放明顯提速，房貸利率也逐漸下調。今年以來更多的城市“因城施策”，邊際放松房地產政策，陸續出臺穩定房地產市場的措施，使得市場對于房地產的信心明顯抬升。但地產政策總體仍是邊際放松為主，并沒有完全放松，且政策傳導至實體效果還待觀察。從實際效果看，今年1—2月地產銷售、新開工及竣工面積同比降幅仍較大，環比未有明顯好轉，只有房地產施工面積環比好轉、同比轉正。從這些數據看，地產端已從前期市場過于悲觀的預期中開始修復，施工轉正或許預示著房企資金面有所好轉，但關鍵是銷售數據雖跌幅收窄，卻仍處于下行趨勢中，結合金融數據中居民中長貸新增轉負來看，短期地產對鋼廠的需求拉動仍然偏弱。出口機會增加俄羅斯與烏克蘭鋼鐵產品多以出口為主。俄羅斯鋼材出口僅次于中國，是全球第二大出口國，自2018年以來，年度鋼材出口量保持在3500萬噸左右；烏克蘭鋼鐵出口依存度同樣較高，2020年其鋼鐵產品出口量占全國粗鋼產量在70%以上。歐盟國家及土耳其是俄羅斯和烏克蘭的鋼材主要出口地區。對于歐盟國家來說，其成品鋼的主要來源分別是土耳其(15.5%)、俄羅斯(12.8%)、印度(11.9%)、烏克蘭(8.3%)和韓國(7.4%)，這五個國家占總額的56%。受俄烏戰爭的影響，烏克蘭工業生產停滯，俄羅斯受到制裁海外停止采購其成品材，黑海大部分港口發貨受限，運輸問題給鋼材發運也帶來較大阻礙。前期大部分獨聯體鋼材出口訂單已被取消，歐洲買家首先將采購渠道轉向土耳其，但土耳其鋼材生產嚴重依賴俄烏兩國供應的鋼坯以及俄羅斯供應的廢鋼，俄烏的緊張局勢和激增的歐洲訂單導致土耳其鋼價飆升，進而使得大量歐洲和土耳其的訂單涌向亞洲國家，包括日韓、印度、東南亞以及中國等，導致前一段時間國內鋼廠出口接單火熱，價格持續上漲。近期盡管外貿詢單熱情稍有回落，但海內外價差依舊持續擴大，仍有板材、板坯及鋼坯訂單陸續成交，國內鋼廠的出口訂單的擠占了未來一段時期的內貿份額。在俄烏問題得到實質性的解決前，海外鋼材的供應缺口無法彌補，中國鋼材價格目前競爭力較強，供應充足，預計中國鋼材出口窗口將持續打開，給國內鋼材價格提供了有力支撐。供應端，鋼材產量或將迎來增長，但受到疫情和利潤的限制，短期內提產速度可能放慢；需求方面，基建開始發力，但地產拖累依然較大， 海外需求的增加或能彌補部分地產需求的缺失；成本端，鋼廠復產和原料基本面偏緊，鋼廠生產成本較難大幅下移，成本支撐仍較強。整體看來，二季度國內鋼價或仍將偏強運行。詳細信息 - 04 2022-04
專家說市—4月4日
友發集團——上交所主板上市企業、連續16年位列中國企業500強 丨 2022.04.04 丨 999我的鋼鐵：目前階段鋼企供應增長速度放緩，與此同時疊加市場資源到貨速度減慢，因此短期內現貨市場資源壓力依舊偏小。另一方面，現階段原材料價格表現著實堅挺，加之運輸受限，因此短期內成本方面或表現出易漲難跌的趨勢。不過考慮到現階段整體需求相對有所減弱，因此在拉漲過后市場套現意愿將逐步增加。綜合預計，本周（2022.4.4-4.8）國內鋼材市場價格或高位震蕩運行。鋼之家：從近期市場形勢看，疫情對市場的影響仍比較大，但市場利好因素逐步增多。一是疫情疫情對市場的影響開始緩和，盡管全國確診仍在上升，但主要集中在上海和吉林，其他地區陸續解封，受抑制的需求將逐步恢復，鋼材庫存降幅加快。二是鋼廠生產成本高位運行，俄烏戰爭對大宗商品市場的影響依然較大，包括鐵礦石、煤炭在內的大宗商品價格上漲，推動鋼廠生產成本上升。三是高層釋放出積極的穩增長信號。國常會提出，穩定經濟的政策要早出快出，抓緊下達剩余專項債，加快項目開工和建設；央行一季度例會提出，為實體經濟提供更有力支持，穩定宏觀經濟大盤。結合此前政治局和金融委會議，高層釋放出強烈的穩增長信號，春節前后集中開工項目施工有望加快，后期需求預期進一步增強。預計本周（2022.4.4-4.8）國內鋼材市場價格將繼續震蕩偏強運行。蘭格：目前，由于受到國常會提出“咬定全年發展目標不放松”，加快地方專項債的發行節奏，通過政府投資來帶動有效投資的增長，同時央行也明確表示加大穩健的貨幣政策實施力度，保持流動性合理充裕，穩增長政策的持續性加碼對于市場信心有了明顯的提振。但部分區域疫情的反復對于供需層面依然有著明顯的影響，從供給層面來看，由于唐山部分區域疫情管控的效果顯現，前期受限的原料和物流問題有所緩解，部分高爐開始復產，但較低的利潤依然是限制復產節奏的主要因素。從需求層面來看，由于多地疫情的反復，原本應該處于施工旺季的建筑行業，施工進度明顯受限，同時也限制了制造行業的正常生產節奏，使得制造用鋼需求受到了成本高企和訂單不足的雙重壓力。短期來看，需求端的釋放程度將取決于項目資金到位的情況和疫情管控的成效，強預期博弈弱現實和高成本博弈低利潤將并存，國內鋼市將面臨供給緩慢回升、短期需求釋放受限的局面，但由于部分鋼廠明顯的上調出廠價格，加之強預期的加持，節后國內鋼材市場或將有拉漲現象，而需求釋放的力度將決定上漲的幅度。據蘭格鋼鐵云商平臺周價格預測模型數據測算，節后（2022.4.6-4.8）國內鋼材市場價格將穩中上漲，長材市場價格將明顯上漲，型材和板材市場價格將穩中趨強，管材市場價格將小幅上漲。唐宋：本周正值“清明節”期間，雖然處于*有利的建筑施工季節，但因全國多地“疫情”防控繼續處于關鍵時期，建筑項目施工進度或繼續受到影響，加工制造企業的終端需求增長仍將緩慢，重點區域鋼鐵需求影響或繼續受限。受“清明”假間影響，期貨市場休市，現貨市場受擾動減少，終端、投機需求或減弱，成交難有提高。供應方面，唐山地區疫情管控或逐步解除，鋼企原料緊張有所改善，部分鋼企高爐開工提高，鋼鐵產量或繼續有所增長；南方短流程產線生產水平保持穩定。卷、帶、螺等重點品種產量繼續提高。主要品種社會庫存、總庫存或有小幅漲跌。鋼材供應端增長預期增強，多地“疫情”防控下終端需求增長滯后，需求弱現實和強預期的市場情緒持續存在，但周內期貨市場多休市，現貨市場或更為理性，鋼材價格難有大幅漲跌。趨勢上震蕩偏強運行為主。中鋼網：根據中鋼網APP顯示，截止4月2日，20mmHRB400E螺紋鋼24個市場均價為5080元/噸，周環比上漲125元/噸；4.75熱軋板卷24個市場均價為5324元/噸，周環比上漲98元/噸；14-20mm普中板均價5320元/噸，周環比上漲80元/噸。期貨市場，期螺本周漲147收于5160，期卷本周漲37收于5319。螺紋期現貨基差80，熱卷期現貨基差5。由于本周市場原料價格震蕩上漲，對鋼材價格形成支撐，加之疫情影響，供給縮減明顯，鋼材價格整體呈現小幅上漲。從原料端來看，進口和國產鐵礦石本周都偏強運行，加之焦煤焦炭連續上漲，從成本端對鋼價形成支撐。從需求來看，短期內鋼材需求仍然冷暖不定，市場觀望情緒仍然受疫情影響，因此鋼價上漲動力不足。待全國各地實現社會面“動態清零”之后，積壓的鋼材需求有望得以釋放，或將拉動鋼材價格上行。從供給來看，隨著唐山等地疫情影響有所好轉，鋼廠原料供給得以保障，鋼材產量趨于穩健，但出廠物流運輸效率仍然偏低，需求增長或高于供給，庫存進入下降階段，或將抬高成本，因此，本周鋼價或仍有上漲空間。友發集團副總經理韓衛東：*近市場的外界環境沒有發生任何大的變化，無論是俄-烏沖突還是疫情，只是市場的情緒越來越好了，這種情緒支撐著脆弱的成交量。疫情之后的成交量無需想像，只要看一下疫情干擾較少的省市就可以了，今年上半年，鋼鐵需求負增長是一定的，主要源于房地產的拖累。后面政策刺激能帶來多大的增量，不能只看消息面，不能想像5.5%，而要看真正的舉措出現，比如降準、降息、增加專項債，對房地產的期望，要看政策變化，以及這種變化傳導的時間，我們必須要看到房地產銷售增長、拿地增長、新開工增長等等，它還要有幾個月的傳導期。對于鋼材價格，我們要看這個價格是被高估了，還是低估了，這是決定風險和機會的*基本原則，從目前來看，現在從原燃材料到鐵礦，再到鋼材，從國外到國內，均是高估了。后期市場怎么走？去年五月走的是沖高回落，而7-10月走的是帶鋼在5600左右震蕩三個多月再回落，所以還是保持合理庫存穩健經營，既不會錯失機會，又不會冒更大風險，如果內心糾結，就喝茶去吧！詳細信息 - 01 2022-04
鋼鐵庫存降至近年來低點 后市行情怎么走？
友發集團——上交所主板上市企業、連續16年位列中國企業500強 丨 2022.04.01 丨 1720時值年報季，上市公司年度報告和利潤分紅預案陸續出爐。鋼鐵行業歷來是除了銀行之外*熱衷分紅的幾大行業之一，今年也不例外。根據記者不完全統計，截至3月21日，A股47家鋼鐵股已有7家披露了正式的2021年年度報告，其中6家披露了利潤分配預案。幾乎都是現金分紅，其中*豪氣的是方大特鋼，擬向全體股東每10股派發現金紅利11.10元（含稅），擬派發現金紅利23.93億元（含稅），現金分紅總額占本年度歸屬于上市公司股東的凈利潤的87.60%?！昂芏嗌鲜泄驹敢鈱⑽捶峙淅麧櫯c股東們共享，以回報投資者，通過實施高比例現金分紅，可以吸引更多的投資者，增強股東們的持股信心，展示公司的成長實力和后勁?！北本┠仙酵顿Y創始人周運南在接受《證券日報》記者采訪時表示。已披露年報的鋼鐵股普遍營收凈利雙增長目前，已正式披露2021年年報報告的鋼鐵股，有廣大特材、方大特鋼、金嶺礦業、常寶股份、中信特鋼、凌鋼股份、大中礦業，普遍營收凈利雙增長。3月21日，廣大特材披露2021年年度報告，公司實現營業收入27.37億元，同比增長51.20%；歸母凈利潤1.76億元，同比增長1.70%；3月19日，方大特鋼發布2021年年報，報告期內公司實現營業收入216.79億元，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤27.32億元，分別同比增長30.59%和27.65%。剛上市的大中礦業增長態勢*為迅猛，報告顯示，2021年公司實現營業收入48.95億元，同比增長96.05%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤16.25億元，同比增長174.47%；實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤16.17億元，同比增長171.44%。7家鋼鐵公司中，有6家實現了營收和歸母凈利潤的雙增長。方大特鋼在年報中表示，2021年盡管面對成本大幅上升，市場價格波動較大的嚴峻形勢，但是鋼鐵企業深入開展對標挖潛活動，取得了較好的經營業績。數據顯示，2021年中國鋼鐵工業協會會員鋼鐵企業實現利潤總額3524億元，同比增長59.67%;銷售利潤率為5.08%，同比上升0.85個百分點，行業效益大幅提高。對此，蘭格鋼鐵研究中心主任王國清告訴《證券日報》記者，2021年鋼鐵行業呈現實現產量壓減目標、價格重心上移、成本提升、盈利創歷史新高等特點?！?021年受到全球經濟復蘇、外部需求增加、國內鋼鐵限產、生產與物流成本提高等多重因素推動，2021年全國鋼材價格明顯抬升。但由于疫情影響下經濟復蘇的不確定性，全球貨幣政策調整，以及保供穩價等因素影響，引發市場多空雙方力量博弈，加劇了黑色系列產品行情的波動幅度?！睋m格鋼鐵云商平臺監測數據顯示，2021年，蘭格鋼鐵全國綜合鋼材價格指數均值為5449元（噸價，下同），同比上漲35.2%，價格中線超越2008年，創歷史*高水平。從震蕩幅度來看，蘭格鋼鐵綜合鋼材價格指數峰值出現在5月13日，價格為6655元；谷值出現在1月25日，價格為4636元，波峰、波谷震蕩幅度高達2019元。鋼鐵庫存降至近年來低點后市行情怎么走？蘭格鋼鐵網監測數據顯示，當前鋼材社會庫存相較2020年、2021年同期來說相對偏低，3月18日，鋼材社會庫存為1598.8萬噸，較2021年同期下降15.9%，較2020年同期下降28.8%?！皫齑嫦鄬ζ褪沟檬袌龉獕毫ο鄬π∫恍?，對市場形成一定支撐?！蓖鯂逭J為。3月份以來，國內疫情有所增加，對鋼鐵產業鏈形成較大影響。王國清表示，“從供給端來看，目前部分省市因疫情防控措施加嚴，部分鋼企生產受到一定限制，如唐山地區多數長流程鋼企基本維持正常生產，但大部分調坯軋材企業因坯料運輸受限，停產較多。且較多地區即便鋼企正常生產，因物流運輸受限，也使得鋼材產品更多在鋼廠累積，向市場發貨受阻，使得短期內廠內庫存有增加趨勢。而從需求端來看，因疫情導致部分地區停工、封閉管理或加強管控，使得需求受到一定抑制，需求釋放有所放緩?！焙笫袖撹F價格將如何？據蘭格鋼鐵網預測，2022年全國綜合鋼材價格指數均值在4800元左右，同比下跌10%左右；波動區間在4200-5600元之間，波動幅度較2021年有所收窄。對此，蘭格鋼鐵研究中心主任王國清分析，從鋼鐵行業供給側來看，雙碳目標約束將持續制約鋼鐵產能發展和產量釋放，預計2022年粗鋼產量繼續小幅下降；從需求側來看，地產投資下行拖累用鋼需求，鋼鐵需求延續下降態勢；從原料端來看，在碳達峰及限產實施下，原料需求預期減弱，鐵礦石、焦炭、廢鋼價格水平有望理性回歸，成本支撐力度有所減弱。從政策層面來看，在保供穩價政策措施下，以及國家對價格炒作等行為監管力度的加大，鋼材價格上行程度會受到一定制約。而國際貨幣寬松政策的逐步退出，對大宗商品價格也將形成抑制，進而拖累鋼材價格。多位接受《證券日報》記者采訪的業內人士表示，盡管鋼鐵價格可能受到一定因素的制約，不過隨著原料成本逐漸回歸合理區間，疊加鋼鐵企業精細化降本增效、優化產品結構，行業效益有望繼續提高。詳細信息 - 01 2022-04
4月下旬鋼材需求強預期或兌現 鋼價或延續偏強震蕩
友發集團——上交所主板上市企業、連續16年位列中國企業500強 丨 2022.04.01 丨 1579剛剛過去的3月份，在強預期和弱現實的博弈中，國內黑色系商品整體震蕩走高，其中原燃料價格漲幅強于終端成材。展望4月份，東海期貨認為，盡管鋼廠復產、供應趨增的方向不會改變，但供應釋放的速度或受到鋼廠利潤的影響，且在鋼材需求強預期未被打破之前，鋼價仍有望延續震蕩偏強格局?！?月份之后，鋼材價格的這波反彈除了國內的穩增長預期之外，俄烏沖突的爆發，原油價格的大幅上漲、通脹預期加劇也是主要原因之一，而現實基本面則相對偏弱，高頻庫存和需求指標均有所放緩?！睎|海期貨黑色研究員劉慧峰指出，相比之下，鐵礦石價格的上漲則主要得益于基本面的好轉，鋼廠復產的態勢繼續延續，港口庫存連續4周下降，而俄烏沖突也引發了市場對于海外原料供應緊張的預期。展望4月份，劉慧峰進一步指出，從供應端看，4月份之后，鋼材供應環比回升趨勢料延續，主要是因為今年限產壓力相比去年有所降低，穩增長背景下需要動態調整供需平衡以及唐山地區已經開始復工復產所致。但是，“目前來看，低利潤因素反到可能會成為制約后期供應恢復的一個主要因素?！眲⒒鄯逖a充說，由于鐵礦石、焦炭等原料價格的大幅上漲，長流程鋼廠利潤已經從2月底的500-600元/噸收窄至150元/噸；而廢鋼價格的供應偏緊也導致了電爐鋼企業的虧損，目前僅谷電略有盈利，平電和峰電利潤水平分別為-136.1和-346.1元/噸。同時，鋼材現實需求目前恢復不暢，所以高成本向下游傳導可能不暢，那在這樣的情況下，鋼廠在復產過程中可能會持謹慎態度。從需求端看，3月份之后，鋼材市場弱現實、強預期的格局繼續持續?！爱斚卢F實需求還是偏弱的，且在疫情的沖擊下，短期需求還有進一步走弱的可能。這一點從螺紋鋼庫存連續兩周的降幅放緩，表觀消費量的下滑以及成交量的持續低位均可以得到驗證?！眲⒒鄯逭J為，但目前國內穩增長政策力度進一步加大，需求強預期依然在影響行情的諸多因素中占據主導。此外，疫情在沖擊現實需求的同時也延后了預期兌現的時點。綜合來看，東海期貨認為，鋼材供應環比改善的趨勢不會改變，但鋼廠低利潤可能會抑制供應的釋放速度。需求方面，穩增長政策頻出的情況下，鋼材需求一直呈現弱現實、強預期的格局，且目前強預期仍占據主導地位。在強預期尚未被打破之前，鋼材市場或繼續延續震蕩偏強格局?！拔覀冋J為預期兌現的時點可能會到4月中下旬以后?！眲⒒鄯灞硎?。此外，從鐵礦方面來看，東海期貨認為，鐵礦石中期需求回升趨勢不改，短期有負反饋風險。4月份之后，鐵水產量環比回升格局料繼續延續，加上地緣政治因素影響仍在持續，所以礦石價格大概率繼續維持強勢。不過一些風險因素也需要值得注意，主要是鋼廠利潤偏低可能引發需求負反饋以及政策調控風險等。詳細信息 - 31 2022-03
焦炭供需關系有望改善
友發集團——上交所主板上市企業、連續16年位列中國企業500強 丨 2022.03.31 丨 17483月29日，焦炭期貨大幅上漲，報收于3844.0元/噸，全天上漲128.5元/噸，漲幅達到3.46%。與之對應的是，連云港準*焦報價3550元/噸，期貨再度升水現貨，期現價差為334.0元/噸，處于相對高位。目前，受疫情的影響，焦炭供應過剩，處于對累庫的擔憂，少數焦企有降價出貨的情況。而考慮疫情后鋼廠再度復產，當前焦企補庫熱情較高，少數企業甚至以運費補貼的形式溢價采購。因此，一旦疫情過后，焦炭目前的供需關系得到修復，焦炭價格將會大概率走高。上下游博弈焦炭在四輪提漲落地后，焦企利潤得到較為明顯的改善。截至3月25日，全國樣本焦企噸焦盈利262元，較前期低位上升346元。不過，雖然焦炭價格累計上漲800元/噸，但是不同區域不同規模焦企的盈利水平仍有較大差距，甚至某些區域的焦企依然處于虧損境地。這樣的局面是多方面因素造成的：一方面，成本對利潤侵蝕，雖然焦炭價格大幅上漲，但是成本端焦煤價格上漲也較為強烈，自第一輪焦炭價格提漲至今，以柳林中硫主焦煤為例，上漲600元/噸至3100元/噸；另一方面，因銷售受阻，焦企采用降價的方式來緩解庫存壓力，削弱了焦企的盈利能力。目前，焦企與下游鋼廠以及上游煤礦展開博弈。雖然焦炭依然供不應求，但是在四輪提漲落地后，就無法再向下游傳導。雖然上游煤礦利潤豐厚，但是煤礦庫存處在低位，沒有銷售壓力，在焦企博弈中具有很強的話語權，焦企不得不接受高價煤。在成材需求沒有好轉的情況下，焦企利潤再難企及之前的高位。產能釋放受阻目前，焦企產能釋放受阻，焦炭產量在低位徘徊。數據顯示，樣本獨立焦企日均焦炭產量為65.96萬噸，同比下降7.09萬噸，幅度達到9.7%。一是相較往年同期，焦企利潤大幅下降，焦企的生產積極性下降，焦企主觀上增產意愿不強；二是下游鐵水產量大幅走低，焦炭消耗整體下了一個臺階，焦企被動收縮供應；三是原材料焦煤受限，部分焦企因焦煤供給不足，被動降低產出，疊加疫情影響，焦企被動累庫。因此，焦企產能利用率整體走低是多重因素影響的結果。疫情不僅影響焦炭供應，而且影響焦炭消耗。近期，為應對疫情擴散，多地采取封閉高速公路措施，因公路運輸不暢，鋼廠原材料補庫受阻，部分鋼廠因原材料供給不足，開始選擇燜爐。截至3月25日，高爐煉鐵產能利用率為85.43%，同比下降3.34個百分點；日均鐵水產量為230.27萬噸，同比下降5.77萬噸，數據較往年均有較大幅度的下降。目前，一些疫情好轉的區域已經開始解封，后期鐵水產量仍有較大的上升空間。焦企出現累庫自疫情發生以來，焦企對外運輸受阻，已經連續兩周累庫，截至3月25日，焦企的焦炭庫存為93.1萬噸，較前期低點上升17.28萬噸，增幅為22.81%。雖然連續多日累庫，但是焦企整體庫存水平處于相對低位。不過，焦企各自累庫的情況不一樣，處于對累庫的擔憂，少數焦企有降價出貨的情況。上游焦企增庫不得不降價出貨，而下游鋼廠面臨著無焦可用的局面，考慮疫情后鋼廠再度復產，當前補庫熱情較高，少數甚至以運費補貼的形式溢價采購。數據顯示，鋼廠焦炭庫存698.25萬噸，平均可用天數13.3天，不僅絕對庫存處于歷史低位，相對庫存也處于歷史低位。在供應偏緊的當下，貿易商始終保持積極采購姿態，投機集港不斷。截至3月25日，港口焦炭庫存為266.8萬噸，周環比增加8.4萬噸?？傮w而言，目前受疫情的影響，市場形成了上游多焦而下游少焦的局面。不過，隨著一些區域的疫情逐步好轉，下游鋼廠不僅有復產需求，而且存在補庫需求，焦炭價格有望再上一個臺階，后市切勿盲目追漲。詳細信息 - 31 2022-03
螺紋鋼強預期支撐價格
友發集團——上交所主板上市企業、連續16年位列中國企業500強 丨 2022.03.31 丨 1129受全國多地疫情沖擊，當前階段鋼材終端需求較為疲弱，庫存去化不暢。不過，在穩增長預期強化、鋼廠復產放緩、成本相對堅挺等因素的支撐下，鋼材價格表現強勢，螺紋鋼主力10月合約運行中樞逐步上移。短期來看，俄烏局勢緩和加劇市場波動，在樂觀預期驅動下，螺紋鋼期價仍有望維持偏強走勢，貼水修復以后上行阻力有所增大。拉長時間周期來看，市場將在強預期和弱現實之間博弈，隨著供應彈性恢復，需求實際復蘇力度成為關鍵。由于地產拿地、新開工等指標下滑幅度較大，政策調控放松后能否快速回暖的不確定性較大，基建對沖地產用鋼需求下行難度依然不小，警惕需求落地不及預期帶來的劇烈波動風險。去庫較為緩慢根據往年規律，3月中旬以后氣溫回升，需求將逐步迎來傳統旺季，采暖季結束后鋼廠也開始復產，供需呈現雙升局面，市場進入去庫存階段。從今年的情況來看，由于全國多地發生疫情，疊加地產企業資金面依然偏緊，終端需求回暖幅度有限，近兩周螺紋鋼的表觀消費量出現環比下滑。從供應方面來看，疫情對物流運輸造成較大影響，部分鋼廠因為原材料庫存偏緊被迫減產，供應回升節奏也有所放緩。不過，近期唐山等地開始有序解封，后期復產態勢有望延續。疫情對供需兩端均產生沖擊，當前庫存去化較為緩慢，庫存總體水平不算太高。參考2020年疫情剛發生時的情形，今年的需求旺季并未消失，更多的是時間后移。當前階段市場對去庫持續性并未表現出太大擔憂，后期重點關注疫情控制以及需求回暖情況。噸鋼利潤下滑近年來，粗鋼產能總體趨于平穩，而根據“十四五”規劃，到2025年之前粗鋼產能只能減不能增。從產量方面來看，去年年初，有關部門提出壓減粗鋼產量，下半年產量下降過快對市場產生較大沖擊。今年政策上已經作出調整，強調不能搞運動式減碳，在經濟穩增長的大背景下，相關部門對今年粗鋼產量并未提出控制目標。隨著行政性限產約束減弱，供應彈性逐漸恢復，噸鋼利潤中樞從高位大幅回落，當前已經處于近年來相對偏低水平，這也意味著成本對螺紋鋼價格的支撐逐漸增強。從結構上看，目前電爐成本相對較高，整體處于盈虧平衡位置，屬于邊際成本。由于廢鋼供應短期難以快速釋放，增值稅新政的實施抬高鋼廠廢鋼稅負成本，預計電爐成本將維持相對高位。傳統基建托底本輪螺紋鋼價格走強主要得益于政策穩增長改善需求前景預期，并在產業鏈上下游品種之間形成正反饋。而近期國內疫情形勢嚴峻，為實現全年5.5%的GDP增長目標，市場對穩增長的預期繼續強化。在消費疲弱、出口高位承壓的背景下，政策對投資的依賴程度將明顯上升，地產調控有望進一步放松，基建托底力度也將繼續加碼。螺紋鋼10月合約由于離交割期尚有半年以上時間，彈性相對較大，走勢也明顯偏強。從地產行業來看，數據顯示，1—2月地產各項指標較去年年底已經明顯好轉，但是1—2月各指標占全年比例相對較低，高頻數據顯示地產目前銷售依然疲弱，復蘇持續性有待觀察?？紤]到土地購置低迷壓制新開工，前幾年銷售較好透支未來增長潛力，面臨一定的均值回歸壓力，政策調控放松能否刺激地產行業顯著回暖尚存在較大的不確定性。從基建方面來看，今年經濟工作穩字當頭，托底力度加碼，在去年專項債后置、今年專項債前置的背景下，上半年基建投資有望明顯回暖。從全年來看，地方政府資金面整體偏緊、隱性債務約束等將制約回暖空間，對沖地產需求下行難度依然不小。綜合以上分析，穩增長預期強化對短期市場形成較強支撐，中線走勢仍需關注實際需求落地推進情況，去年年底螺紋鋼期價快速反彈，主要是對需求過于悲觀預期的修復，后期也需警惕需求預期過于樂觀引發的劇烈波動風險。詳細信息
