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螺紋鋼有望開啟反彈行情
友發集團——上交所主板上市企業、連續16年位列中國企業500強 丨 2022.02.22 丨 580供應回升速度緩慢由于需求尚未完全啟動，螺紋鋼受成本的影響比較明顯，短期價格出現明顯回落。不過，后期隨著終端需求和去庫存進程開啟，螺紋鋼價格有望止跌反彈。春節后，螺紋鋼盤面出現明顯的回落，但其基本面變化并不大，依然處在低產量、低庫存的背景下，價格下跌更多是受鐵礦石的帶動。隨著元宵節結束，鋼材終端需求有望逐步開啟，加上電爐鋼成本高企造成的螺紋鋼供應回升緩慢，螺紋鋼短期調整或結束，反彈行情有望開啟。鐵礦石從高位回落在環保限產、需求承壓、港口庫存不斷創新高的背景下，鐵礦石價格持續上漲，引起了監管部門的關注。隨著監管趨嚴，鐵礦石價格從高位回落近20%。鐵礦石是鋼鐵生產成本構成的主要因素，在成材需求尚未完全啟動的背景下，螺紋鋼價格受成本端的影響較大，這也導致螺紋鋼價格出現明顯回落，但走勢顯然強于鐵礦石。短期廢鋼依然短缺在春節后的第一周和第二周，生鐵產量環比出現逆季節性的下降。截至2月18日，247家鋼廠日均生鐵產量只有203萬噸，由此來看，螺紋鋼總體供應非常少。雖然鋼廠有復產預期，但目前依然處在采暖季限產的時間中，“2+26”城市要求產量同比下降30%的政策沒有變，并且限產在第一季度依然會影響鋼材產量的恢復。另外，電爐鋼成本高昂也是限制產量恢復的重要因素。目前，短流程螺紋鋼生產成本在4900元/噸附近，短期廢鋼依然緊缺，并且財稅40號文將于3月執行，也會對短期廢鋼供應形成沖擊?？紤]到長流程鋼廠限產和短流程成本高企，螺紋鋼接下來的供應環比將會有所回升，但預計恢復緩慢，同比將依然保持比較低的水平?；ㄓ娩摮蔀榱咙c市場對螺紋鋼的需求依然不樂觀，主要原因還是受房地產需求的拖累。不過，從高頻數據來看，需求并沒有那么差，同比也只是小幅下降，春節后兩周螺紋鋼的表觀需求其實都還不錯。雖然拿地和新開工面積同比大幅下滑是壓制房地產用鋼的*主要因素，但*差的時候基本過去，多數城市房貸利率都在下降，山東部分地方甚至下調了購房首付款比例，加上保障性住房政策的支持，對于房地產用鋼需求不要過度悲觀，邊際有望逐步改善?；ㄒ廊粫蔀榻衲暧娩撔枨蟮闹饕咙c，專項債發行加快，投向基建的占比超過了70%，發力勢頭明顯。在穩增長的背景下，政策不斷發力，對于需求不易過度悲觀。去庫存進程將開啟今年螺紋鋼累庫速度是近幾年同期*慢的，春節期間到春節后兩周，累庫分別為311萬噸、90萬噸、91萬噸。截至2月17日，螺紋鋼總庫存為1201萬噸，比去年農歷同期少了625萬噸，基本少了1/3。在低庫存下，隨著元宵節結束，需求逐步啟動，2月*后一周有望開啟去庫存，今年總庫存*高點或低于1300萬噸，是近幾年的低點。隨著去庫存進程開啟，螺紋鋼價格有望止跌轉漲。綜上所述，短期由于需求還沒完全啟動，螺紋鋼受成本影響比較明顯，價格出現明顯回落。不過，隨著需求不斷改善，去庫存開始進行，螺紋鋼價格下行的驅動轉弱，有望止跌反彈。詳細信息 - 21 2022-02
發改委：做好鐵礦石等重要原材料和初級產品保供穩價
友發集團——上交所主板上市企業、連續16年位列中國企業500強 丨 2022.02.21 丨 6362月18日，國家發展改革委發布關于印發促進工業經濟平穩增長的若干政策的通知，關于保供穩價政策，提及要堅持綠色發展，整合差別電價、階梯電價、懲罰性電價等差別化電價政策，建立統一的高耗能行業階梯電價制度，對能效達到基準水平的存量企業和能效達到標桿水平的在建、擬建企業用電不加價，未達到的根據能效水平差距實行階梯電價，加價電費專項用于支持企業節能減污降碳技術改造。還要做好鐵礦石、化肥等重要原材料和初級產品保供穩價，進一步強化大宗商品期現貨市場監管，加強大宗商品價格監測預警；支持企業投資開發鐵礦、銅礦等國內具備資源條件、符合生態環境保護要求的礦產開發項目；推動廢鋼、廢有色金屬、廢紙等再生資源綜合利用，提高“城市礦山”對資源的保障能力。推進供電煤耗300克標準煤/千瓦時以上煤電機組改造升級，在西北、東北、華北等地實施煤電機組靈活性改造，加快完成供熱機組改造；對納入規劃的跨省區輸電線路和具備條件的支撐性保障電源，要加快核準開工、建設投產，帶動裝備制造業投資。啟動實施鋼鐵、有色、建材、石化等重點領域企業節能降碳技術改造工程；加快實施制造業核心競爭力提升五年行動計劃和制造業領域國家專項規劃重大工程，啟動一批產業基礎再造工程項目，推進制造業強鏈補鏈，推動重點地區沿海、內河老舊船舶更新改造，加快培育一批先進制造業集群，加大“專精特新”中小企業培育力度。詳細信息 - 21 2022-02
螺紋鋼維持強勢格局
友發集團——上交所主板上市企業、連續16年位列中國企業500強 丨 2022.02.21 丨 463需求預期樂觀一方面，螺紋鋼供給持續處于低位徘徊；另一方面，后期基建有望發力，螺紋鋼需求仍可期待。整體上，從估值和驅動兩方面判斷，螺紋鋼趨強基礎仍在。圖為螺紋鋼總庫存走勢（單位：萬噸）近期,華東和南方長流程鋼廠受春節假期因素影響, 開工率受限，螺紋鋼供給持續處于低位徘徊。整體來看，一季度地方政府可用專項債規模高達2.04萬億元，將為基建投資提供充足的資金支持，加上庫存處于低位，基本面對鋼市的支撐仍強。供給恢復緩慢據我的鋼鐵網統計，上周螺紋鋼產量降低11.6萬噸至244.0萬噸，產量與去年同期相比降低約21%，且處于近五年同期低位。分流程來看，短流程鋼廠因春節而基本停工，目前產量寥寥無幾。北方長流程鋼廠受采暖季限產影響，產量持續處于低位徘徊。華東和南方長流程鋼廠春節期間開工率同樣受限，全國長流程鋼廠合計減產11.1萬噸至243.9萬噸。預計隨著短流程鋼廠復產和冬奧會接近尾聲，螺紋鋼產量或小幅回升，但完全恢復仍需等到3月中旬左右?；ㄓ型l力2021年上半年由于出口強勁及大宗商品價格高企，財政發力后置，導致2021年新增專項債發行延后。不過，一季度將是新增專項債券發行高峰期，將為基建投資提供充足的資金支持，助力穩增長。實際發放情況同樣良好，據統計，截至2月10日，地方政府新增專項債券已發行5416億元，占“提前批”專項債的37%，明顯快于往年同期。另外，2021年7日，國務院辦公廳印發了《關于加快發展保障性租賃住房的意見》，首次從國家層面明確住房保障體系的頂層設計，今后國家的住房保障體系以公租房、保障性租賃住房和共有產權住房為主體。我們認為，公租房帶來的增量或可部分彌補商品房的減量，此消彼長共同促進房地產業健康發展和良性循環。累庫不及往年同期從農歷日期看，截至正月初十，螺紋鋼總庫存為1110.0萬噸，*近一周累庫89.8萬噸。而去年同期，螺紋鋼總庫存累積216.0萬噸至1736.8萬噸。從庫存絕對值和累庫速度看，均支撐螺紋鋼趨強運行。截至2月14日，唐山遷安地區普方坯資源出廠含稅報價4700元/噸，而調坯軋制成螺紋鋼加工成本約150元/噸，合計為4870元/噸。而華東地區螺紋鋼報價為4980元/噸，在不考慮運輸等費用的情況下，調坯加工企業螺紋鋼生產利潤只有110元/噸。此外，由于年后廢鋼價格漲多跌少，電爐廠生產成本也被小幅抬升，截至2月14日，華東短流程螺紋鋼生產利潤約為130元/噸，不及去年同期。對于長流程鋼廠來說，由于焦炭二輪提降落地，長流程鋼廠利潤得到擴大，目前噸鋼約為650元，但由于限產，鋼廠綜合利潤并不高。綜上所述，從估值和驅動兩方面判斷，螺紋鋼趨強基礎仍在，后期需求值得期待。詳細信息 - 18 2022-02
鐵礦石供需結構迎來歷史性拐點
友發集團——上交所主板上市企業、連續16年位列中國企業500強 丨 2022.02.18 丨 757我國作為全球*大的鋼鐵生產國，當前粗鋼產量在全球中的占比已超過50%，每年對鐵礦石需求巨大。但由于我國自身鐵礦資源稟賦較低，開采成本高企，主要依靠海外資源。2019年以來，受巴西淡水河谷礦難影響，外礦供應出現明顯缺口，全球鐵礦石供需結構趨緊。疫情使得供需進一步錯配，同時引發全球流動性過剩，鐵礦價格進入加速上行通道，在2021年二季度創出歷史新高。對我國鋼鐵行業的利潤形成了明顯的擠壓。成為大宗商品中近年來*為備受關注的品種之一。短期來看我國對外礦的依賴仍將存在。但中長期來看在房住不炒和“雙碳”的大背景下我國粗鋼產量已經見頂，未來對鐵元素的總需求將呈逐年下降的趨勢。而海外礦山在未來幾年即將迎來產量的新一輪集中釋放。同時國內鐵礦資源的開發力度也將有明顯增強，疊加廢鋼對鐵水替代將逐步深入。我國未來的鐵礦供需平衡表將持續寬松，對外礦的議價能力將逐步增強。鐵礦石價格將結束自2016年以來的中長期上行趨勢，迎來歷史性拐點。一、“雙碳”目標下，國內鐵水產量已見頂近20年來，我國鐵水產量迎來爆發式增長。年產量從2000年的1.31億噸攀升至2021年的8.69億噸，累計漲幅已接近7倍。進入本世紀后，除了2015年和2021年外，年度鐵水產量始終維持同比增加。尤其是2018年以來每年鐵水的絕對增量較之前有明顯增加，2020年全年鐵水產量增幅已達到8000萬噸附近，對應全年鐵礦新增需求超過1億噸。是近年來鐵礦價格中樞持續上移的重要原因。但中長期來看，我國未來經濟發展模式將逐步轉型，對傳統地產和基建投資的依賴度將逐步下降，對建材的需求將逐步回落。隨著“雙碳”目標的提出，2021年下半年開始國內鐵水產量出現明顯拐點，全年鐵水產量本世紀以來第二次實現同比下降?；究梢源_定2020年是我國鐵水產量的歷史高點，未來我國對鐵礦石的總需求將進入下行通道。二、海外礦山將進入新一輪擴產期海外礦山的產能擴張具有較強的周期性，與美元周期，礦石價格等因素密切相關。一般來說，礦山實際產量的增加要滯后其資本支出的增加5年左右。海外礦山上一輪資本支出的高峰于2013年結束，在2018年以后由于新增產能不足，產量增幅逐年下降。2019年巴西淡水河谷的礦難更進一步加劇了海外礦山供給不足的矛盾。近3年鐵礦價格的不斷走高除去我國需求增量明顯外，外礦供給進入收縮周期也是另一重要原因。但從2018年開始，四大礦山的資本支出逐年增加，開啟了新一輪產能擴張周期，部分新增產能已開始在今年落地。BHP旗下位于西澳大利亞州皮爾巴拉中部的SouthFlank礦區在2021年二季度已實現了首批鐵礦石的投產。SouthFlank是一個年產8000萬噸的可維持性礦山，價值36億美元，投產后將成為西澳大利亞技術*先進的優質鐵礦。它與現有的MAC礦區一起，將形成世界上*大的鐵礦石運營中心，年產量約為1.45億噸。SouthFlank的優質礦石將使BHP西澳鐵礦石業務的平均鐵礦石品位從61%提高到62%，塊礦的總體比例從25%提高到30-33%。力拓在2018年10月1日宣布投資15.5億美元，以維持位于RobeRiverJointVenture兩個項目的產能。WestAngelas鐵礦C礦床和D礦床已于去年6月份投入試運行，并于8月份交付第一批鐵礦石。*值得關注的仍是原Koodaideri項目（現更名為Gudai-Darri）。2018年11月29日，另外力拓在2018年底批準的位于皮爾巴拉地區的Koodaideri項目，原預計在2019年開工，2021年底實現投產，目標年產能4300萬噸。雖然去年疫情引發各州邊界封鎖，導致勞動力短缺，員工招募工作被迫延期，但第一批鐵礦石預計仍可在2022年一季度交付。一旦新礦區Koodaideri項目第一期完工并正式出礦，力拓預計就可以在2023年實現其3.6億噸/年的產能目標。未來兩年每年將有3000萬噸的新增產量釋放。FMG之前投產的Eliwana項目在去年一季度也已交付第一批鐵礦石。該項目的投產雖并不會顯著增加FMG的現有產能，但是會提升其產品品位，成為其未來中品低鋁礦的主要來源。隨著其新礦區開發的完成，年產能將達到3000萬噸，西皮粉年產量將達到4000萬噸。而鐵橋項目作為FMG年產2200萬噸的增產項目，預計將于2022年底投產，并在12個月內全面達產。主要生產含鐵67%，雜質含量低的精粉，將為FMG開啟高品位造球精粉的大門。淡水河谷方面，基于其年度產能4億噸的目標，其產量增速在未來幾年將逐年加快，未來將重回全球第一大鐵礦石生產商的位置。三、國內資源供給增量未來可期從2014年開始，國產原礦產量呈現出逐年下降的趨勢，2018年產量下滑至近10年的新低。但近幾年隨著鐵礦價格持續走高，刺激國內礦山開采積極性，年產量出現穩步回升。2021年上半年鐵礦石價格創出歷史新高，使得國產礦新產能的投放明顯加速，主要集中在華北主產區。據不完全統計，去年上半年河北省共批復鐵礦石相關項目78個，而2020年上半年批復的項目數為43個，同比增幅較為明顯。去年1-9月鐵礦采選業固定資產投資同比增長25%，民間投資增長24%。去年1-6月全國鐵礦原礦產量共計4.91億噸，累計同比增加15.9%，同時也是自2018年以來的歷史同期*高值。6月單月產量達到了8787萬噸的年內高點。雖然進入下半年后，受安全檢查趨嚴影響，疊加鐵礦價格進入下行通道，一定程度抑制了國內礦山的生產積極性，國內原礦產量出現回落，累計同比增速持續回落。進入9月后雖然電力供應趨緊，但對選礦的影響不如采礦明顯。2021年全年國產原礦產量累計9.8億噸，累計同比增加13%。隨著國內鐵礦資源開發力度的不斷加大，預計十四五期間國內精礦的年產量有望增至3.7億噸。預計2022年國產精粉產量同比增量在1500-2000萬噸左右。2021年我國國產礦產量的提升，使得對進口礦的依存度從前幾年的80%以上降至75%左右，改善了我國鐵礦的供應結構。未來我國在海外布局的鐵礦項目也值得期待，位于幾內亞的西芒杜鐵礦儲量巨大，投產后將使得我國鐵礦的來源更為多樣化。隨著國內鐵礦資源開發力度的不斷加大，預計十四五期間國內精礦的年產量有望增至3.7億噸，未來對進口礦有進一步替代的空間?？紤]到未來幾年海外礦山供應將持續寬松，我國對外礦的議價能力將逐步增強。四、廢鋼的替代作用將愈發明顯廢鋼作為另一重要鐵元素來源，對鐵礦石具有替代作用。相較于國外主要粗鋼產國而言，我國鋼鐵行業當前對廢鋼的使用比例明顯偏低，未來有較大的提升空間。與鐵礦煉鋼相比，用廢鋼煉鋼每噸可減少1.6噸的二氧化碳排放，節省350公斤標準煤，少用1.7噸精礦粉。污染少，能耗低，提升廢鋼煉鋼產量符合“雙碳”的大背景。去年上半年我國廢鋼對鐵水的替代效應已有增強的跡象。生鐵與粗鋼產量比二季度一度降至80%左右的近年絕對低位。據調研，截止2021年5月30日樣本高爐鋼廠的廢鋼比為20.17%，1月份該比例為17.99%。5月對廢鋼的月度消耗量為968.86萬噸，1月份該值為544.39萬噸?！对偕撹F原料》國家標準已于去年年初實施。另外2021年5月1日起，我國對生鐵、粗鋼、再生鋼鐵原料、鉻鐵等產品開始實行零進口稅率。一定程度上使得鐵元素的來源更加多元化。從2021年我國廢鋼的進口量來看同比有明顯增加。1-12月累計進口廢鋼共計555539噸，是2020年全年的20倍，是2019年同期的3倍左右。尤其是5月單月進口量出現激增，是2019年以來的單月*高值。擴大進口資源的同時我國廢鋼資源產出速度也將加快，預計2025年我國廢鋼資源供應總量將達到3.4億噸，對鐵礦的替代效應將逐年增強。詳細信息 - 18 2022-02
發改委：做好鐵礦石等重要原材料和初級產品保供穩價
友發集團——上交所主板上市企業、連續16年位列中國企業500強 丨 2022.02.18 丨 5852月18日，國家發展改革委發布關于印發促進工業經濟平穩增長的若干政策的通知，關于保供穩價政策，提及要堅持綠色發展，整合差別電價、階梯電價、懲罰性電價等差別化電價政策，建立統一的高耗能行業階梯電價制度，對能效達到基準水平的存量企業和能效達到標桿水平的在建、擬建企業用電不加價，未達到的根據能效水平差距實行階梯電價，加價電費專項用于支持企業節能減污降碳技術改造。還要做好鐵礦石、化肥等重要原材料和初級產品保供穩價，進一步強化大宗商品期現貨市場監管，加強大宗商品價格監測預警；支持企業投資開發鐵礦、銅礦等國內具備資源條件、符合生態環境保護要求的礦產開發項目；推動廢鋼、廢有色金屬、廢紙等再生資源綜合利用，提高“城市礦山”對資源的保障能力。推進供電煤耗300克標準煤/千瓦時以上煤電機組改造升級，在西北、東北、華北等地實施煤電機組靈活性改造，加快完成供熱機組改造；對納入規劃的跨省區輸電線路和具備條件的支撐性保障電源，要加快核準開工、建設投產，帶動裝備制造業投資。啟動實施鋼鐵、有色、建材、石化等重點領域企業節能降碳技術改造工程；加快實施制造業核心競爭力提升五年行動計劃和制造業領域國家專項規劃重大工程，啟動一批產業基礎再造工程項目，推進制造業強鏈補鏈，推動重點地區沿海、內河老舊船舶更新改造，加快培育一批先進制造業集群，加大“專精特新”中小企業培育力度。詳細信息 - 17 2022-02
高耗能行業節能降碳要求升級 鋼鐵產能三分之一將被淘汰？
友發集團——上交所主板上市企業、連續16年位列中國企業500強 丨 2022.02.17 丨 6692月11日，國家發改委、工業和信息化部、生態環境廳（局）、國家能源局等部門聯合發布《高耗能行業重點領域節能降碳改造升級實施指南（2022年版）》（以下簡稱《實施指南》）。這份《實施指南》針對煉油、乙烯、對二甲苯、現代煤化工、合成氨、電石、燒堿、純堿、磷銨、黃磷、水泥、平板玻璃、建筑與衛生陶瓷、鋼鐵、焦化、鐵合金、有色金屬冶煉在內的17個高耗能行業提出了節能降碳改造升級的行業規劃。有多少企業能達到《實施指南》的要求？計然碳科技首席專家王瑋對《華夏時報》記者表示：“就其中的鋼鐵行業來說，現在的一些大型鋼企如首鋼、寶武的上?；睾驼拷貞撌悄苓_到《實施指南》要求的。在長流程這一塊，新建的一些鋼廠應該都可以達到要求，但設備比較老一點的中小型鋼企基本上是很難完成的。即使是在理想的情況下，我估計目前鋼鐵行業總產值中的約三分之一的產能都可能會被淘汰掉?！奔铀偬蕴浜螽a能不同于以往的是，隨著這份《實施指南》的落實，一些企業或將在規定的時限之前就會被要求退出。據《關于發布高耗能行業重點領域節能降碳改造升級實施指南（2022年版）的通知》內容披露，這次將嚴格執行節能、環保、質量、安全技術等相關法律法規和《產業結構調整指導目錄》等政策，依法依規淘汰不符合綠色低碳轉型發展要求的落后工藝技術和生產裝置。尤其強調了對那些能效在基準水平以下，且難以在規定時限通過改造升級達到基準水平以上的產能，將通過市場化方式、法治化手段推動其加快退出。在這一輪節能減碳的改造中，政府是否會對企業給予補貼？雖《實施指南》中并未明確，但王瑋認為地方應該會給一些雙碳項目的補貼，但是企業應該還是要出大頭?！昂芏嘈袠I做一些節能技改的項目都會有一些補貼，根據經驗，*高的額度比例可能達到10％左右，也就是有一個億的話他們會補貼1000萬。但目前的情況是這個錢即使補貼1000萬，但夠不夠還不一定，因為這個投入對大多數行業來說可能都是一個大數量級的金額?！蓖醅|對《華夏時報》記者表示。高標準與高淘汰率并存看一個行業是否能在一定期限內達到標準，其尾部企業的效能如何便十分重要。據《實施指南》披露，截至2020年底，我國鋼鐵行業高爐工序能效優于標桿水平的產能約占4%，能效低于基準水平的產能約占30%。轉爐工序能效優于標桿水平的產能約占6%，能效低于基準水平的產能約占30%。對此，鋼鐵行業的工作目標是到2025年，鋼鐵行業煉鐵、煉鋼工序能效標桿水平以上的產能比例升至30%。能效基準水平以下的產能則基本清零。王瑋表示：“鋼鐵行業是重裝備的行業，這種行業在整個設備定型的前提下，來自別的方面的很多改善其實是有限的，我估計很可能將會淘汰目前約三分之一的產能?！辈粌H是鋼鐵，這次《實施指南》對包括有色金屬在內的行業壓力也是巨大的。截至2020年底，電解鋁能效優于標桿水平產能僅約占10%，能效低于基準水平的產能卻約占20%。而在節能降碳技術的改造要求下，在2025年，電解鋁能效標桿水平以上產能比例要達到30%，行業能效基準水平以下產能則將面臨基本清零。王瑋表示：“電解鋁整個行業的淘汰率不會很低，因為除了它本身是高耗能以外，其行業集中度也較低。之前部分電解鋁行業還寄希望于用水電等低碳概念來去緩解雙碳帶來的壓力，但從現在國家的整個能耗水平來看，用水電緩解節電解鋁行業能耗并沒有太大的優勢，所以說它其實壓力是很大的?！毙袠I面臨的壓力雖大，但其對促進雙碳與行業發展將是有益的?！耙凿撹F行業為例，推進節能低碳改造對整個鋼鐵行業健康發展是很有利的，它（《實施指南》）可以推動這個行業的集中度提高，所以我覺得它對于穩定鋼材價格是有益的?！蓖醅|對記者表示。詳細信息 - 17 2022-02
近期影響鋼價的幾個因素
友發集團——上交所主板上市企業、連續16年位列中國企業500強 丨 2022.02.17 丨 609房地產下行周期不可避免地產對于經濟、對于螺紋有舉足輕重的意義，它曾是中國經濟的壓艙石與加速器，然而在經濟轉型過程中，資源配置和經濟發展方式會發生轉變，對于地產的依賴也會逐漸降低，堅持“房住不炒”、堅持“三條紅線”、提高經濟下滑的容忍度，政府從銷售、融資等各個層面監管地產行業風險，強力扭轉對地產的態度和市場預期。在這種情況下，地產投資、銷售、新開工等各項數據顯著轉差，地產正走在下行通道中。地產諸多指標中，與房企*相關的是土地購置面積，它能綜合反映企業信心，也是未來新開工的源頭。影響房企拿地的因素有：土地供應（政策相關）、融資環境（政策相關）、銷售（房價預期）、開發利潤（行業景氣度）、企業信心（行業景氣度）。依次來看，自2021年11月中下旬以來已經看到房企融資環境邊際改善，11月8日深圳政府召集房企召開座談會，隨后的兩周內，我們看到銀行收到鼓勵加快開發貸、積壓個人貸款的批貸工作，同時11月境內國有房企債券發行量創近兩年新高，較之以往抽貸停貸行為，政策端對房企融資環境明顯改善。不過在堅持“房子是用來住的、不是用來炒”的底線面前，政策吹的暖風只是讓房企冬天不至太冷，遠不是春天到來。房企資金來源中，銷售回款占很大一部分，融資端雖有放松，但銷售回款與消費者預期有關，短時間內不會發生根本性扭轉。房企開發利潤及企業信心，都與地產行業景氣度相關，在利潤微薄，甚至拿地即虧損的情況下，疊加國家對地產行業風險管控不會放松，行業景氣度大概率下行，參照同樣是景氣度不高需求悲觀的2015、2016年，年度土地購置面積在2.2萬億平附近。2021年集中供地，第二、三輪流拍率高，對于今年，上半年銷售、融資、開發利潤等仍然未能有效改善，例如銷售，當前只是將前期積壓的購房貸款加快審批進度，但新的銷售的形成還需要時間，房價止跌、地產暴雷結束，消費者買房信心才會重新回來。所以上半年房企仍然會面臨資金問題，拿地面積前低后高。新開工由于消耗的是半年前購置的土地，所以絕對值上說，新開工先低后高（消化去年二、三輪的土拍面積）再降低（對應今年上半年較低的土地購置），季節性來看5、6月有個小高峰，對應于鋼材采購是4、5月份。房地產政策暖風正濃1月11日，住房和城鄉建設部住房保障司負責人潘偉在新聞發布會上表示，加大金融、土地、公共服務等政策支持力度，擴大保障性租賃住房供給。潘偉表示，按照黨中央、國務院決策部署，在提升住有所居領域公共服務保障水平方面，將重點做好以下工作：一是加大金融、土地、公共服務等政策支持力度，擴大保障性租賃住房供給?！笆奈濉逼陂g，40個重點城市初步計劃新增650萬套（間），預計可幫助1300萬新市民、青年人等緩解住房困難。同時，繼續做好公租房保障，因地制宜發展共有產權住房，穩步推進棚戶區改造。二是針對城鎮老舊小區居民的住房改善需求，創新金融支持方式，落實閑置土地利用、存量房屋用途調整等政策，加快形成推進城鎮老舊小區改造的政策機制?！笆奈濉逼陂g，將基本完成2000年底前建成的、約21.9萬個城鎮老舊小區的改造任務。三是持續推進農村危房改造和地震高烈度設防地區農房抗震改造，精準識別保障對象，持續跟蹤住房安全保障情況，及時發現安全隱患，及時納入保障范圍，對符合條件的農村低收入群體等重點對象住房安全做到應保盡保。四是多種手段擴大住房公積金制度覆蓋范圍，讓更多就業群體享受住房公積金服務；優化使用政策，支持繳存人租購并舉，解決基本住房問題；提升服務標準化、規范化、便利化水平，推動建設智慧住房公積金。發展保障房力度加大自2021年12月6日的中央政治局會議，在談及房地產時， 要求“推進保障性住房建設”， 并將其置于“支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求”之前。隨后12月8-10日的中央經濟工作會議延續這一表述， 從2020年年末的“高度重視保障性租賃住房建設”轉為“推進保障性住房建設”，要求加快發展長租房市場，推進保障房建設，因城施策促進房地產業良性循環健康發展，支持商品房市場更好滿足購房者的住房需求。市場普遍認為， 2022年保障性住房發展將進入快速實施階段， 成為穩定房地產業的重要邊際力量。以政府為投資主體的保障房和租賃房建設可以對地產投資起到一定支撐作用，緩解房企躺平的悲觀信心。與以往保障性住房主要針對各地低收入群體不同，保障性租賃住房并無收入限制，而是以人口流入多、房價高的城市為重點，主要解決符合條件的新市民、青年人等群體的住房困難問題，以建筑面積不超過70平方米的小戶型為主。早在2010-2011年，為應對經濟下滑，房價高企，政府多次提出加快進行保障房建設，與10年前的那輪保障房建設相比，兩輪保障房建設有一定區別：一是上一輪保障房建設面向全國中低收入人群， 本輪則面向大城市的新市民；二是本輪保障性租賃住房建設在土地支持政策上，更側重多渠道盤活存量資源；三是上一輪保障房建設中“防風險”訴求不高， 相應的財政和金融政策支持力度更大。全國住建工作會議表示， 2022年全國要建設籌集保障性租賃住房240萬套（間）。比2021年的93.6萬套（間），任務量成倍增加，但獲取方式與市場認為的新建增量略有不同。保障性租賃住房通過新建住房和籌集存量房兩種方式獲得， 住建部提出的新建、 改建、 改造、 租賃補貼、 閑置住房改變用途等五種保障性租賃房來源中，后四種均是存量房轉化， 成本較低。多個城市的籌建計劃中， 包括房間數、 床位數， 而非一套完整的住房。比如， 上海計劃在“十四五”時期， 形成供應租賃住房超過47萬套（間、 宿舍床位） ，其中包含宿舍床位20萬張， 籌建成本明顯低于一套完整住房。按照全國首年新增240萬套（間）保障房且一半為施工所得測算，對應建造面積約8000萬至1億平方米?？靥纪七t五年中國鋼鐵工業二氧化碳排放量約占全國二氧化碳排放量的15％，占全球鋼鐵行業碳排放量的60％以上?？梢?，鋼鐵行業的低碳轉型對于我國實現“雙碳”目標至關重要，推動鋼鐵行業碳達峰是“碳達峰”十大行動之一?！半p碳目標”從供給端給鋼鐵行業注入不少上行動力。去年上半年3-5月的上漲，將鋼鐵行業碳達峰預期演繹得淋漓盡致，螺紋漲幅*高達到40％，這一漲幅比例，與2016-2019年供給側改革期間螺紋漲幅相當。如果地產不出現下行，我們可以將鋼鐵行業碳達峰看作供給側改革的2.0版本，預計螺紋價格中樞也將在4450-5700區間運行，但是，面對地產下行這一新變化，不可照搬供給側改革期間的價格漲幅，對于未來，產量端的控制或許只能對沖需求下行，使鋼鐵企業不至于大面積虧損，出現2012-2015年的經營慘狀，螺紋的價格中樞或將維持區間運行。2022年2月7日，工業和信息化部、國家發改委、生態環境部聯合發布《關于促進鋼鐵工業高質量發展的指導意見》，提出鋼鐵行業“確保2030年前碳達峰”。這一目標比之前的征求意見稿延遲5年。這一邊際變化在控碳節奏上減弱了鋼鐵行業限產預期。今年將召開黨的二十大，這是黨和國家政治生活中的一件大事，需要保持平穩健康的經濟環境，鋼鐵行業規模占國內生產總值比重超5％，是比較重要的工業生產部門，經濟下行壓力增大，“六保六穩”成為政策重心，在能耗指標內沒有必要過分看空產量壓減。中國寬松的貨幣政策央行：1月末，廣義貨幣（M2）余額243.1萬億元，同比增長9.8％，增速分別比上月末和上年同期高0.8個和0.4個百分點。狹義貨幣（M1）余額61.39萬億元，同比下降1.9％，剔除春節錯時因素影響，M1同比增長約2％。流通中貨幣（M0）余額10.62萬億元，同比增長18.5％。當月凈投放現金1.54萬億元。央行：1月份人民幣貸款增加3.98萬億元，是單月統計高點，同比多增3944億元。分部門看，住戶貸款增加8430億元，其中，短期貸款增加1006億元，中長期貸款增加7424億元；企（事）業單位貸款增加3.36萬億元，其中，短期貸款增加1.01萬億元，中長期貸款增加2.1萬億元，票據融資增加1788億元；非銀行業金融機構貸款減少1417億元。1月社融單月6.17萬億，明顯超市場預期。主要在企業貸款和地方專項債兩塊，呈現明顯同比增長。反應了政策前置的影響，以及“穩增長”意圖下信貸在企業和地方政府兩端放松的意圖。值得關注的是，居民中長期貸款，同比去年少增2000億。地產的信貸擴張，目前看，在銷售端還不是特別明顯。這是本月社融數據的一個“風險”。單月社融超預期，主要對市場預期產生影響，會增加企業補庫情緒，從而對商品價格起到預期帶動作用。當下供需及展望概括當前基本面，產量保持低位、需求適中，庫存低位，其中庫存水平與2017、2019年接近。展望未來，因取暖季及冬奧會而起的華北鋼企限產，在這兩個外部因素消失之后或將隨之減少，疊加穩增長任務，鋼廠有望逐步提升產量。需求端通常較難把握，啟動的關鍵時點就在未來這兩周，通過調研了解到，項目基本不缺，局部地區反映資金不到位拖累工程進度，但資金緊張程度好于去年。我們注意到需求受價格影響較大，價格過高下游資金超預算，于是高價格抑制需求，而價格下跌，雖然利于刺激需求，但當處在跌價通道中，下游會有一個觀望觀察期，價格低位企穩后才會有效刺激需求。當前鋼價自高點下跌5％，價格企穩前需求可能是不及預期的情況，屆時伴隨著庫存累積價格隨之承壓。在風險釋放完畢后，鋼價做多價值凸顯，做多場景為：鋼廠利潤不佳尤其是電爐持續虧損時，產量增加不及預期，需求進入旺季，庫存快速去化，宏觀持續寬松。詳細信息 - 16 2022-02
鋼市關注庫存周期性表現
友發集團——上交所主板上市企業、連續16年位列中國企業500強 丨 2022.02.16 丨 660自去年11月下旬起，宏觀經濟定調穩增長為整個鋼鐵市場帶來情緒回溫。今年春節過后，河北、廣東、黑龍江、浙江等多省市響應政策號召，多項重大項目密集開建，1月地方政府債券發行同比增長超九成，專項債發行也占到財政部提前下達額度的三分之一左右，1月社融信貸數據同樣表現亮眼，市場對于經濟刺激的預期持續增強。需求拐點顯現從季節性規律來看，通常上一年12月到次年2月初是鋼材需求的季節性下行通道，于春節期間達到低谷，而節后工地復工時間則多集中于元宵節過后。隨著各地復工活動的有序推進，目前鋼材表觀消費指標已止跌回升，需求回暖的啟動時間基本沒有問題，主要的不確定性還是集中在資金方面，從資金釋放到產生用鋼需求還是要經歷一段作用時間的，房地產的施工竣工鏈條還將延續筑頂階段，房地產周期性走弱格局難以避免。因此，金三銀四的第一個需求旺季理論上將更為可期。螺紋鋼社會庫存累庫周期通常始于上年11月末或12月初，在節前2—3周左右開始加速積累，節后再繼續攀升2—3周左右，于3月初左右達到頂峰。目前來看，螺紋鋼社會庫存已連續累庫6周，增幅達131.19%。但節后第一周累庫速度放緩較明顯，周累庫幅度和速度均低于去年和前年同期，再加上今年累庫周期起點較低，累庫周期時長也將偏短，使得整個庫存壓力偏強，這也是近期螺紋鋼持續走強的一股重要力量。供應端持續受限2021年去產能情況較集中，整體成效良好，2022年產能置換任務的壓力將得到一定釋放，但供應端政策約束依然將存在且延續，只是節奏上將更傾向于平穩過渡，鋼材供給收縮的節奏將得到平抑，由政策主導的供應波動幅度對鋼材價格的影響將會有所收斂，*終鋼材供應的變化終究還是要逐步向供需平衡方向靠攏。一季度涵蓋了采暖季、冬奧會等多個需對空氣環境質量特別關注的時間段，就上半年而言，一季度的政策性約束*強，當前電爐鋼廠仍處于停產狀態，其恢復要等到元宵節過后，河北、山西、河南、山東等地因空氣質量問題臨時限產加嚴，使得鋼材產量整體縮減幅度較大，鋼材周產量仍處于絕對低位一線，且當前鋼廠利潤也不夠充分，在低起點、多政策、弱利潤的協同作用下，鋼廠生產積極性恢復仍需時間緩沖，保守看待下半月產量恢復的高度。綜上所述，2022年鋼價運行邏輯逐步向需求節奏引導過渡，一季度重點關注螺紋鋼社會庫存的周期性表現，目前供應端受限，疊加需求恢復以及低庫存預期，鋼價有望振蕩偏強運行。若元宵節后需求未能證偽，則鋼價在節后乃至累庫周期結束期都將大概率保持堅挺。但與此同時，也需警惕政策監管方面對于價格的關聯影響。詳細信息 - 16 2022-02
鋼鐵行業的減量、調整、升級勢在必行
友發集團——上交所主板上市企業、連續16年位列中國企業500強 丨 2022.02.16 丨 569工業和信息化部等三部門近日發布《關于促進鋼鐵工業高質量發展的指導意見》（下稱《意見》）?！兑庖姟诽岢?，力爭到2025年，鋼鐵工業基本形成布局結構合理、資源供應穩定、技術裝備先進、質量品牌突出、智能化水平高、全球競爭力強、綠色低碳可持續的高質量發展格局?！皬摹兑庖姟穪砜?，‘十四五’鋼鐵工業作為‘重要基礎產業’的基本定位沒有改變，由‘對建設制造強國具有重要意義’上升到‘建設現代化強國的重要支撐’；同時要求在綠色低碳發展方面承擔更大責任?？梢?，‘十四五’鋼鐵工業的定位更高?！狈治鰩熃邮苡浾卟稍L時表示，“要承擔起綠色低碳的責任，鋼鐵行業的減量、調整、升級勢在必行?！辈粩鄡灮a業結構《意見》明確，力爭到2025年，產業集聚化發展水平明顯提升，鋼鐵產業集中度大幅提高。工藝結構明顯優化，電爐鋼產量占粗鋼總產量比例提升至15%以上。布局結構更趨合理，鋼鐵市場供需基本達到動態平衡。一方面，推進企業兼并重組?！兑庖姟芬?，鼓勵行業龍頭企業實施兼并重組，打造若干世界一流超大型鋼鐵企業集團。依托行業優勢企業，在不銹鋼、特殊鋼、無縫鋼管、鑄管等領域分別培育1至2家專業化領航企業。分析師表示，從以上政策來看，未來5年是鋼鐵行業兼并重組的加速期，成為中國鋼鐵行業未來發展的主線。從不銹鋼領域來看，目前福建青拓和太鋼不銹在行業內處于領先位置，福建青拓不銹鋼產量超1000萬噸，位居第一，而太鋼不銹鋼產量650萬噸，位居第二。以上企業有成為領航企業的潛質。另一方面，有序發展電爐煉鋼?！兑庖姟芬?，推進廢鋼資源高質高效利用，有序引導電爐煉鋼發展。對全廢鋼電爐煉鋼項目執行差別化產能置換、環保管理等政策。鼓勵有條件的高爐—轉爐長流程企業就地改造轉型發展電爐短流程煉鋼。深入推進綠色低碳《意見》要求，力爭到2025年，構建產業間耦合發展的資源循環利用體系，80%以上鋼鐵產能完成超低排放改造，噸鋼綜合能耗降低2%以上，水資源消耗強度降低10%以上，確保2030年前碳達峰。張龍強表示，2020年，中國鋼鐵工業協會重點統計企業噸鋼綜合能耗達到545.27千克標煤，較2015年下降4.7%左右。截至目前，全國240多家企業約6.8億噸粗鋼產能已完成或正在實施超低排放改造。鋼鐵行業作為污染物和二氧化碳排放量*大的重點行業之一，面臨著減污降碳的雙重壓力?！兑庖姟诽岢?，深入推進綠色低碳。落實鋼鐵行業碳達峰實施方案，統籌推進減污降碳協同治理。支持建立低碳冶金創新聯盟，制定氫冶金行動方案，加快推進低碳冶煉技術研發應用。參與全國碳排放權交易。全面推動鋼鐵行業超低排放改造，完善有利于綠色低碳發展的差別化電價政策。積極推進鋼鐵與建材、電力、化工、有色等產業耦合發展。大力發展智能制造《意見》提出，開展鋼鐵行業智能制造行動計劃，推進5G、工業互聯網、人工智能、商用密碼、數字孿生等技術在鋼鐵行業的應用，在鐵礦開采、鋼鐵生產領域突破一批智能制造關鍵共性技術。依托龍頭企業推進多基地協同制造，在工業互聯網框架下實現全產業鏈優化。對于鋼鐵行業創新能力，《意見》提出目標：力爭到2025年，行業研發投入強度力爭達到1.5%，氫冶金、低碳冶金、潔凈鋼冶煉、薄帶鑄軋、無頭軋制等先進工藝技術取得突破進展。關鍵工序數控化率達到80%左右，生產設備數字化率達到55%，打造30家以上智能工廠。張龍強表示，智能制造是鋼鐵工業高質量發展的關鍵抓手。鋼鐵生產具有流程連續、工藝復雜、產品多樣化的行業特點，而且企業之間的兩化融合水平不均衡，推動全行業的智能化升級需要制定差異化的發展路徑。保障能力顯著增強《意見》提出，力爭到2025年，資源多元化保障能力顯著增強，國內鐵礦山產能、規模、集約化水平大幅提升，廢鋼回收加工體系基本健全，鋼鐵工業利用廢鋼資源量達到3億噸以上?！兑庖姟愤M一步要求，充分利用國內國際兩個市場兩種資源，建立穩定可靠的多元化原料供應體系。強化國內礦產資源的基礎保障能力，推進國內重點礦山資源開發，建立鐵礦產能儲備和礦產地儲備制度。完善鐵礦石期貨市場建設，加強期貨市場監管，完善鐵礦石合理定價機制。張龍強表示，隨著廢鋼使用量增加和國內鐵礦石生產保持穩定，我國鐵素資源供給及結構逐步優化。但鐵礦石對外依存度依然較高，議價能力弱的根本性問題沒有改變，鐵礦石資源保障問題仍然是當前和今后一段時間影響我國鋼鐵行業安全穩定運行和健康發展的首要問題。詳細信息
